最近，在国际资金流动较多的大背景下，一些国外私募股权投资基金(PE)纷纷有所动作。国外PE客户都在中国设厂，所投资的目标公司的竞争对手很可能就是中国公司，这很自然地将国外PE注意力吸引到中国。近来我们看到凯雷-徐工案例，及高盛-美的案例，当然这两起收购并未成功。

过去，国内对PE的认识很模糊，一直认为PE是以支持中小企业为主、以科技发展为目的。我们最初对国内PE的理解是从科技部开始推动，对中小企业的发展提供科技创新支持。

现在我们突然发觉，PE的发展，特别是外资的进入，对国内财产发展有很大影响，因为我们最好的行业中的企业，对提升国家财产结构及发展自主创新能力实际上都有很大影响。这种背景下，我们国内自发、自主地形成对PE的关注，不仅仅是对一些成长类、创投类PE有所关注——创投类PE的宏观上面已经取得了法律的进展，而且，突然之间发觉并购也同样值得关注。

这几年国内并购类股权投资发展很快，而我们的研究和政策几乎是一个空白。现在大家都关注这个情况后，特别在外资涌入的大背景下，我们要思考国内本土基金，特别是本土并购基金应如何发展。

当前，从宏观角度看，一方面本土PE人才较少，另一方面外资已经开始渗透，参与众多项目项目。比如贵州有一家民营企业，发展的很好，几年后却被汇丰以很低的价格收购了。为什么没有一家本土企业出来，让收购价值能够比汇丰的收购价的更加真实体现企业的市场价值？本土PE缺失，导致我们一些很优质的民营或稀缺的股权、资源等，以很低的价格流失，不见得对企业的发展有好处。

目前，国际上，特别是美国，围绕PE，尤其是杠杆收购是否给真实经济带来裨益有诸多争议。这涉及到PE的公平效益。在杠杆收购案例中，会出现以牺牲公平为代价的情况，因为在收购后，只有企业效益得到快速、大幅度提升，PE才能在短期内获得高收益，而为了达到这个效益，有时候会牺牲一些东西。在美国，有记者对此专门做过报道，成为经典案例。但直到现在，PE究竟是“野蛮人” 还是拯救者依然存有争议。

我个人看来，在中国现实情况下，PE对中国经济效益的提高、财产的提升、技术增长、及竞争能力的提升，总体来说有积极作用。尽管其可能的代价不容忽视，但有些代价是必要的。(李连发 北京大学金融与财产发展研究中心研究员，北京大学经济金融系副教授)

编辑：赵琬微